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万科A市值=4个恒大=2个保利 贵不贵?

数据宝   2018-06-13 22:04:08

[摘要]

疯狂的万科A终于放慢了上涨的脚步。不过,相较于规模相近的同行,万科的主要估值还是大幅领先。其A股市值两倍于绿地、招商、保利,四倍于中国恒大;静态市盈率15.75倍大幅高于保利的9.5倍,更高于恒大的6.48倍。此外,市净率、市销率等估值指标同样遥遥领先,现在的万科A,到底还有什么值得投资者趋之若鹜?

 

历史上首度连续三个涨停后,万科A终于放慢了上涨的脚步。今日,万科A低开低走,收盘大跌6.24%报25.85元。万科A股走势不佳,港股的万科企业同受影响,收盘大跌3.1%报20.30元。

 



不过,即便如此,在总市值、市盈率、市净率、市销率等主要估值指标上,万科A依然遥遥领先规模相近的同行。截至最新,万科A总市值高达2513亿元,完全碾压各大巨头。其中,招商蛇口最新市值1296亿元、绿地控股市值1285亿元、保利地产市值1173亿元。这意味着,万科A的市值体量大致相当于两个招商、绿地和保利。

 

与刚刚举牌万科A的中国恒大相比,其市值体量更是有3倍左右的差距。截至最新,中国恒大总市值808亿港元,按照0.8552的汇率折算为691.47亿元人民币。以此计算,万科A股市值相当于3.63个中国恒大。若是加上香港上市的万科企业的市值,万科总市值的体量大致为中国恒大的四倍。

 

疯狂万科A连创历史新高 8月以来涨超50%

 

万科A各项估值指标飙升,除了宝能系的大举进攻之外,还得归功于中国恒大持续在二级市场大幅增持万科A。自8月4日中国恒大宣布收购股权后,万科A股股价持续大涨,期间出现4个涨停板,包括史无前例的连续三个涨停,8月份以来累计涨幅超过50%。在A股带动下,万科企业8月份以来累计涨幅超过15%。暴涨之下,万科A不仅收复停牌后下跌失地,更是连连创出历史新高,将6124点历史高位踩在脚下。

 



有趣的是,在被恒大举牌后,万科A实际流通筹码已经大幅减少,甚至一度被传可能因此面临退市。截至最新,宝能系持股25.4%位居首位,华润持股15.29%,恒大持股6.82%,管理层及资管计划持股约7.12%,安邦系持股6.18%,一季报中证金公司持股2.99%,长期投资者刘元生持股1.21%,万科工会持股0.61%。加上万科企业股份,万科A时机流通盘可能仅略高于20%。

 

市盈率、市净率等估值指标同样碾压同行

 

其实,在恒大加入万科股权大战之前,万科A股各种估值指标相比A股同行高估并不明显。经过这轮暴涨后,万科A股相关估值指标大幅提升,对其他规模相近的同行形成全面碾压之势。除了上述的市值指标外,市盈率、市净率、市销率等估值指标也呈现较大的高估。以市盈率为例,选择规模及主营最为接近的保利地产作对比,万科A最新静态市盈率为15.75倍,保利地产只有9.5倍。市净率方面,万科A为2.84倍,保利为1.61倍;市销率方面,万科A为1.46倍,保利仅0.95倍。这样看来,万科A的主要估值比保利地产贵了50%以上。

 

相对保利地产50%左右的估值溢价,与港股上市内地房企相比,万科A的估值更加恐怖,与万科企业相比也有较大溢价。万科企业最新股价仅为20.30港元,折合人民币仅17.36元,万科A的最新收盘价则高达25.85元。


其他内房股方面,中国恒大静态市盈率仅为6.48倍,相当于万科A股市盈率的40%左右。然而, 还有比恒大市盈率更低的,华南城、合景泰富、新世界发展等10只港股通地产股估值低于中国恒大。曾经被传也买了万科A的孙宏斌旗下融创中国市盈率仅4.86倍,也难怪他会说买万科A不如买融创了。

 

贵有贵的道理?创业板曾经也这么说

 

A股贵过港股,可以归结为两个市场的差异。但相比保利地产等A股规模相近的同行也出现如此高的溢价,其背后原因到底几何?这其中固然有着公司治理、管理层等方面对估值方面的提升,但不可否认的是,股权争夺战引发的全民跟风式买入,对万科A股价的刺激作用从而引发估值暴涨。这是合理现象还是不合理现象,只能交由时间解答。


市场派人士有言,贵有贵的道理,正如那些创业板的拥趸曾经所说。不过,在风口尚未消失之前,谁都不知道风口吹起的猪会不会掉落?退潮之后才知道谁在裸游。




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